Une dette hors de contrôle et une politique monétaire piégée
Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, l’un des plus grands fonds d’investissement au monde, tire une nouvelle fois la sonnette d’alarme. Selon lui, les États-Unis sont confrontés à une crise budgétaire structurelle qui ne pourra être résolue sans décisions politiques drastiques. Sur son compte X (anciennement Twitter), suivi par plus de 1,7 million d’abonnés, il affirme que les États-Unis devront inévitablement baisser leurs taux d’intérêt et imprimer de la monnaie pour gérer leur dette… mais que ces solutions ne feront que repousser le problème.
« Lorsque les pays sont trop endettés, baisser les taux et dévaluer la monnaie est le choix privilégié des gouvernements. Cela vaut donc la peine de parier sur ce scénario. »
Pour Dalio, les projections actuelles annoncent des déficits massifs, une hausse rapide des coûts de la dette, et une incapacité croissante du système politique américain à freiner cette dérive.
Une dynamique insoutenable : déficit, dette et perte de confiance
Dans une analyse intitulée How Countries Go Broke, Dalio détaille le fonctionnement des crises financières systémiques. Il estime que les États-Unis sont en train d’entrer dans ce cycle, où le service de la dette (remboursement des intérêts et du principal) va bientôt absorber une part majeure du budget fédéral, comprimant les autres postes de dépense publique.
« Il est très improbable que la demande pour la dette américaine augmente au même rythme que l’offre nécessaire. »
Ce déséquilibre, explique-t-il, entraînera une perte de confiance des marchés, une hausse des taux à long terme et une pression accrue sur la monnaie. Et jusqu’ici, dit-il, personne n’a véritablement remis en cause cette analyse.
Seule solution durable : coupes budgétaires et hausse des impôts
Ray Dalio ne croit pas à un miracle. Pour éviter une crise de solvabilité, il estime que les États-Unis devront à terme adopter un plan de réduction des déficits mêlant rigueur budgétaire et hausse des recettes fiscales.
« Il n’y a pas d’autre solution durable que de combiner baisse des dépenses et hausse des impôts dans un cadre bipartisan. Les deux camps à Washington le savent. »
Il évoque une piste : une hausse de 4 % des recettes fiscales et une réduction équivalente des dépenses. Cela permettrait de rééquilibrer l’offre et la demande de titres de dette publique et, par conséquent, de faire baisser les taux d’intérêt.
Mais dans le contexte actuel de polarisation extrême et d’année électorale, peu d’observateurs croient à un compromis aussi rationnel.
Vers un scénario à la japonaise… ou à l’argentine ?
La véritable crainte de Ray Dalio n’est pas tant le défaut de paiement immédiat que la lente érosion de la confiance dans la devise américaine. Si la Fed continue d’imprimer de la monnaie pour combler les déficits, le dollar pourrait perdre de son statut de valeur refuge, avec des conséquences systémiques à l’échelle mondiale.
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