Par Nick Beams
24 mars 2020
À mesure que le coronavirus se propage, prenant plus de vies à un rythme croissant, ses effets pénètrent de plus en plus profondément dans l’économie mondiale.
Goldman Sachs a averti la semaine dernière que le produit intérieur brut (PIB) américain se contracterait de 24 pour cent au deuxième trimestre. On prévoit que jusqu’à 5 millions d’emplois seront éliminés dans l’économie américaine cette année, et la chute de la production économique peut atteindre jusqu’à 1500 milliards de dollars.
Goldman prévoit, à ce stade, que la production américaine se contractera de 3,1 pour cent cette année et que le taux de chômage passera à 9 pour cent par rapport au niveau actuel de 3,5 pour cent. Ceci est comparable au taux de chômage de 10 pour cent en octobre 2009, après la crise financière de 2008.
Mais tout comme l’impact sanitaire du virus a été largement sous-estimé, il en va de même pour les prévisions économiques actuelles.
«La situation semble être si morose en ce moment que nous devrions peut-être être reconnaissants de pouvoir nous en sortir de cette crise sanitaire avec une récession de courte durée», a déclaré Bernard Baumohl du Economic Outlook Group au Wall Street Journal.
«Vous ne pouvez tout simplement pas exclure la perspective d’une dépression plus longue et plus destructrice», a-t-il déclaré.
En d’autres termes, une récession relativement courte mais profonde est désormais le «meilleur scénario».
La zone euro devrait connaître une baisse d’environ 10 pour cent du PIB. Mais cette prévision pourrait bien être dépassée. Il n’y a pas de fin en vue à la propagation du virus et aucune évaluation claire de l’effet économique des fermetures mises en œuvre pour tenter de le combattre.
Dans un entretien accordé au Financial Times, l’économiste en chef de l’Union européenne, Paolo Gentiloni, a indiqué que des responsables travaillaient sur de nouvelles mesures.
«Le consensus grandit de jour en jour selon lequel nous devons faire face à une crise extraordinaire avec des moyens extraordinaires», a-t-il déclaré.
«Cette idée d’une [reprise] en forme de V que vous pouvez voir au premier semestre 2020 est maintenant complètement impossible. Nous n’avons aucune analyse préalable de l’effet d’un verrouillage aussi large des principales économies.»
Gentolini a mené l’entretien dans le cadre d’une bataille politique au sein de l’UE sur les mesures économiques et financières, mettant davantage en évidence les écarts croissants entre les principaux États membres.
Des secteurs puissants en Allemagne et aux Pays-Bas sont opposés à une intervention paneuropéenne, considérant cela comme un renflouement pour des économies plus faibles comme celle de l’Italie.
De l’autre côté, le ministre français des Finances, Bruno Le Maire, a averti la semaine dernière que le fait de ne pas agir de manière unifiée signifiait que la zone euro risquait de disparaître.
Le chroniqueur du Financial Times sur l’Europe, Wolfgang Münchau, a écrit dimanche que la situation de la zone euro était «bien pire» que la crise de la dette souveraine de 2012.
«Le coronavirus se révélera être un choc économique, une crise de solvabilité des entreprises et une crise politique, tout cela à la fois», a-t-il déclaré.
Münchau a noté que les pays européens ont des stabilisateurs fiscaux tels que l’assurance-chômage, mais ces «amortisseurs» sont conçus pour faire face aux «fluctuations normales». Ils ne sont pas «assez grands ou assez forts pour des urgences comme celle-ci.»
Soulignant l’aggravation des divisions en Europe, Münchau a écrit que tout le monde ne voudrait pas être dans une union monétaire avec des pays comme les Pays-Bas où le Premier ministre était «idéologiquement opposé» aux mesures paneuropéennes. «Ce type de partenariat involontaire n’est pas durable.»
En l’absence de données sur la production globale, le Financial Times a mené une enquête, notamment sur le commerce de détail et les services, pour donner une idée de ce à quoi s’attendre.
Elle a montré que la circulation de véhicules avait diminué de moitié dans la plupart des plus grandes villes du monde, tandis que les dépenses dans les restaurants et les cinémas s’étaient effondrées.
Greg Daco, l’économiste en chef à Oxford Economics sur le sujet des États-Unis, a déclaré: En regardant les données dans divers secteurs de l’économie américaine, il semble que nous serions en voie de connaître la plus importante contraction de dépenses ménagères jamais connue.»
La contraction rapide de l’économie réelle aggravera encore la crise déjà grave du système financier et se propagera des marchés boursiers et du crédit aux banques.
Dans un commentaire du Financial Times, Sheila Bair, ancienne chef de la Federal Deposit Insurance Corporation des États-Unis, a écrit: «Les grandes banques du monde entier sont considérablement exposées à la pandémie, en particulier parce qu’elle nuit aux grandes sociétés emprunteuses.»
Dans le monde entier, des sociétés non financières couvrant tous les secteurs, y compris les secteurs de l’énergie, des transports, de la vente au détail et de l’hôtellerie durement touchés, ont accumulé des dettes à hauteur de 70.000 milliards de dollars, a-t-elle écrit.
«Pour survivre, ils accumulent de plus en plus de liquidités et exploitent leurs énormes lignes de crédit de secours, ce qui exerce une pression supplémentaire sur le système bancaire», a écrit Bair, notant que lorsque les marchés obligataires «se grippent», le crédit bancaire peut être leur seule source d’argent.
Mais la capacité de fournir du crédit, a-t-elle écrit, a été considérablement affaiblie par les 325 milliards de dollars déboursés par les principales banques mondiales l’année dernière sous formes de dividendes et de rachats d’actions, dont 155 milliards de dollars ont été versés par les huit plus grandes banques des États-Unis.
Entre temps, les craintes grandissent que l’énorme monticule de dettes dans le monde ne puisse commencer à s’effondrer à mesure que les effets économiques du coronavirus s’intensifient et se répandent.
Selon l’Institut de la finance internationale, dans un rapport publié en novembre dernier, la dette totale des entreprises, des gouvernements, du secteur financier et des ménages dans le monde avait atteint 253.000 milliards de dollars, soit 322 pour cent du PIB mondial.
Le délitement pourrait commencer dans les soi-disant économies de marché émergentes où il y a 72.500.000 milliards de dollars de dette, en grande partie libellée en dollars américains. La pénurie croissante de dollars sur les marchés internationaux, qui a vu les monnaies nationales chuter face au dollar, signifie que les obligations de paiements sur les intérêts et capitaux augmentent rapidement.
Cette augmentation du poids de la dette se produit alors que toutes les économies entrent en récession, ou pire encore, et ont moins de liquidités pour honorer leurs engagements.
Ce ne sont pas seulement les économies de marché émergentes qui sont touchées. Le dollar australien, l’un des plus échangés au monde, a vu son cours par rapport au dollar américain tomber à 55 cents la semaine dernière, contre un peu moins de 70 cents il y a quelques mois.
Cela signifie que le poids de la dette d’une entreprise ou d’une institution financière qui avait emprunté 100 millions de dollars, lorsque le dollar australien s’échangeait à 70 cents par rapport à la devise américaine, passerait en dollars australiens de 143 millions de dollars australiens à plus de 180 millions de dollars australiens lorsque l’Australien le dollar est tombé à 55 cents, la plaçant sous une pression énorme à mesure que les revenus baissent.
La crise des flux de trésorerie frappe également le cœur des grandes économies.
Au Royaume-Uni, le gouvernement conservateur envisage un plan de devenir actionnaire dans les compagnies aériennes et autres sociétés parce que les plans de relance économique annoncés jusqu’à présent ne sont pas suffisants pour éviter des effondrements.
Aux États-Unis, le Wall Street Journal a rapporté que «des dizaines de sociétés américaines», de l’avionneur Boeing aux télécommunications Verizon, «font du lobbying furieux» pour être incluses dans les plans de sauvetage en cours de préparation par le gouvernement Trump qui pourraient s’élever à 2 000 milliards de dollars.
Depuis plus d’un siècle, la religion semi-officielle aux États-Unis est la dénonciation du socialisme, dont Trump avait prévu de faire le centre de sa campagne de réélection.
Maintenant, le cri universel est: l’État doit intervenir; une fois encore, des milliards doivent être remis aux grandes entreprises à une échelle encore plus grande que lors de la crise de 2008.
Ces appels ne deviendront que plus forts. Selon une information du Wall Street Journal dimanche, les investisseurs et les analystes affirment que la baisse de plus de 30 pour cent du marché des actions au cours du mois dernier n’est pas terminée, malgré les actions extraordinaires de la Fed impliquant des milliers de milliards de dollars.
Résumant les attentes voraces des milieux des affaires et des finances, un représentant de la société mondiale d’investissement et de banque State Street, a déclaré au Journal : «Les acteurs du marché doivent se sentir soutenus sans aucune hésitation.»
(Article paru en anglais le 23 mars 2020)
